Согласно американской статистике, 20—25% всех активов типичного промышленного предприятия составляет дебиторская задолженность, тогда как кредиторская задолженность — 10—15% пассивов. Иными словами, дебиторская задолженность составляет внушительную часть активов компаний в современной экономике.
Принимая во внимание эти факты, следует признать, что управление дебиторской задолженностью — важная часть краткосрочной финансовой политики фирмы. Оно прямо влияет на прибыльность компании.
Помимо очевидных соображений, состоящих в том, что чем быстрее покупатель оплатит товар, тем быстрее полученные деньги будут вложены в оборот фирмы, следует помнить, что наличие дебиторской задолженности порождает издержки компании, явные и неявные (напомним, что мы их называем «вмененные издержки»). К последним надо отнести потерянные проценты от неэффективных инвестиций, омертвленных в долго не оплачиваемой дебиторской задолженности. Высокий уровень этих издержек снижает и бухгалтерскую, и экономическую прибыль компании.
Эффективное управление дебиторской задолженностью также является важнейшей характеристикой ликвидности фирмы, так как чем меньше средств омертвляется в дебиторской задолженности, чем меньше у нее «плохих» долгов, тем короче цикл денежного обращения, тем быстрее и аккуратнее она сама оплачивает свои обязательства. И кредиторы, и рейтинговые агентства будут внимательно изучать дебиторскую задолженность компании, решая вопросы ее кредитоспособности, ее кредитного рейтинга.
Соответственно задача управления дебиторской задолженностью состоит в ускорении платежей со стороны клиентов фирмы, снижении «плохих» долгов (т.е. таких долгов, выплаты по которым сомнительны или уже точно не поступят), в проведении эффективной политики продаж и продвижения на рынке. Все это требует от менеджеров компании (не только финансовых) проводить тщательный анализ движения денег, продукции (услуг) и документации от момента поступления заказа до окончательного получения средств от покупателя. Специалистам в области банковского дела хорошо известен термин «флоут». В банковском деле он означает срок перевода средств от плательщика денег их получателю (бенефициару). Высокое соотношение флоута к объему денежной массы в экономике означает низкую эффективность банковской системы.
В нефинансовом бизнесе термин «флоут счетов-фактур» характеризует срок от момента получения заказа до момента получения денег поставщиком. Его величина зависит от скорости обработки заказа, оформления счета-фактуры, скорости поставки товара и отправки счета покупателю, условий и режима оплаты, аккуратности и своевременности оплаты счетов покупателями.
Пренебрежение подобными вопросами будет приводить к сбоям в этой цепочке, удлинению операционного и денежного циклов, а в итоге к снижению прибыльности и ликвидности фирмы. И наоборот, хорошо поставленный цикл от поступления заказа до получения денег может существенно повысить эффективность фирмы, но гораздо более дешевым способом по сравнению с приобретением дорогостоящих технологий. Тем, кто знаком с международной экономикой, известны знаменитые теоремы о сравнительном преимуществе Хекшера — Олина и т.п. Они показывают, что нации могут достигнуть внушительного роста процветания только за счет установления режима свободной торговли и свободного перемещения факторов производства. И для этого не потребуется каких-то фундаментальных научных открытий.
Так и в финансах предприятия. Наведение элементарного порядка в финансовой политике само по себе может повысить устойчивость и прибыльность компании. И для этого не потребуются затратные инвестиции в новые технологии.
Выработка эффективного управления дебиторской задолженностью требует ответа на такие вопросы, как условия предоставления торгового кредита, пределы такого кредитования, кому он может быть предоставлен, контроль над возвратом средств.
Трактовка дебиторской задолженности как объекта инвестирования требует рассмотрения еще нескольких взаимосвязанных аспектов, а именно: цена этих инвестиций, убытки от «плохих» долгов, влияние условий кредита на объем продаж и соответствующие потоки.
При проведении в жизнь политики управления дебиторской задолженностью в руках финансового менеджера имеются управляемые переменные (т.е. те рычаги, которыми управляют лица, принимающие решения), которые могут быть поделены на две группы. Первая группа содержит три переменные кредитной политики, а именно: дисконтные ставки, дисконтный период и сроки кредитования.
Вторая группа включает три переменные политики возврата средств, а именно: затраты продавца по возврату средств от клиентов, размер пени за просроченную дебиторскую задолженность и срок, когда долги неплательщика продаются агентству по сбору долгов или когда поставщик подает в суд на такого покупателя с требованием его банкротства.
Переменные первой группы влияют на объем продаж, на структуру платежей, на цикл денежного обращения и на долю «плохих» долгов. Как правило, при увеличении ставки дисконтирования число покупателей, пользующихся ею, растет. Наоборот, при увеличении срока кредита покупателей пользуются скидкой, так как вмененные издержки, возникающие при отказе от использования скидки, снижаются, как мы увидим ниже.
Переменные второй группы также могут повлиять на объем продаж компании, на ее прибыльность и ликвидность. Очевидно априори, что в политике по возврату средств надо искать золотую середину или оптимум, если использовать математические термины. Жесткое следование условиям выработанной политики, высокие штрафы за просроченные платежи снизят вероятность неплатежей, но могут одновременно отпугнуть клиентов, как нынешних, так и потенциальных. О компании может сложиться репутация как об очень жестком, неуступчивом партнере. Напротив, более либеральная политика позволит привлечь клиентов, но, скорее всего, компании придется смириться с ростом
