Согласно Закону Российской Федерации от 29 мая 1992 г. № 2872-1 «О залоге» (ст. 4) и ГК РФ (ст. 336) предметом залога могут быть вещи, ценные бумаги, иное имущество и имущественные права. Ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, могут быть отличным залогом. В США размер кредита под залог государственных ценных бумаг равен 90-95% их рыночной стоимости, под залог бумаг надежных частных компаний — 80-85%. Под облигации ссужают традиционно больше, чем под акции.
При таком залоге необходима периодическая проверка кредитоспособности эмитента и ликвидности заложенных бумаг. Следует убедиться, являются ли они собственностью только данного лица или находятся в совместной собственности или уже ранее заложены; является ли держатель законным владельцем. Последнее условие важно в отношении бумаг на предъявителя.
Когда банк принимает в обеспечение именные бумаги, он должен получить доверенность на каждый их выпуск. Доверенность оформляется нотариально и уполномочивает банк продать эти бумаги в случае невыплат по ссуде. Иногда вместо доверенности их индоссируют, но это может быть неудачным решением, так как индоссамент сохраняется на бумаге и после выплаты ссуды.
В России кредитование под залог ценных бумаг на сегодняшний день достаточно распространено. Такая практика является типичной, например, для «Сбербанка». Например, 18 июля 2000 г. «Сбербанк» и авиакомпания «Сибирь» подписали кредитный договор сроком 4,5 года (размер кредита составил 15,8 млн дол.). Залогом стал контрольный пакет акций заемщика -50% +10 акций. (КоммерсантЪ Daily. 2000. № 130). Для «Сбербанка» долгосрочное кредитование под залог ценных бумаг, главным образом контрольного пакета акций, — типичная практика.
ЦБ РФ использует ценные бумаги в качестве залога при ломбардном кредитовании коммерческих банков. Помимо государственных бумаг в список активов, под залог которых может быть получен кредит ЦБ РФ, входят драгоценные металлы, иностранная валюта и государственные бумаги государств — членов ОЭСР. Ценные бумаги в качестве залога применялись и при реструктуризации российских банков под эгидой АРКО. Например, в 1999 г. «Альфа-банк» получил от АРКО кредит на сумму 1 млрд руб. под залог блокирующего пакета акций (КоммерсантЪ Daily. 1999. № 107).
При кредитовании под залог ценных бумаг в России необходимо учитывать особенности нашего фондового рынка и то, что нередко ценные бумаги имеют низкую ликвидность. В России широко распространены сделки с ценными бумагами на основе инсайдерской информации. Значительная часть сделок с бумагами российских компаний происходит на неорганизованном рынке или в офшорных зонах, и поэтому компании уходят от надзора контролирующих органов. Стандарты и правила ведения биржевой деятельности, налогообложение операций с ценными бумагами далеки от совершенства.
